ÚHEL POHLEDU: Nejpodstatnější ekonomickou zprávou tohoto týdne je, že dohoda o zvýšení amerického dluhového stropu stále neexistuje. A teď už to začíná být vážně zajímavé.

Americká ratingová agentura Fitch už zhoršila výhled ratingu Spojených států na negativní. To v praxi znamená, že by mohla v příštích měsících rovnou zhoršit celé hodnocení úvěrové spolehlivosti země z aktuálních AAA, tedy nejvyššího možného hodnocení.

Americká ministryně financí Yellenová nepřestává varovat před důsledky, pokud se nenalezne zhruba do neděle dohoda. Do neděle proto, aby 1. června nezůstaly USA finančně na suchu. K tomu ještě potřebují určitý časový polštář, aby zvýšení dluhového stropu mohl schválit Senát a podepsat prezident.

Yellenová ovšem udělala jednu strategickou chybu – stejnou chybu, jakou nedávno udělalo vedení dnes již padlé americké banky: odmítla sdělit jakékoliv scénáře a podrobnosti. A to finanční trh vážně nemá rád. Když existuje problém, je nutné maximálně zvýšit transparentnost. Kde je mlžení, tam problém začne narůstat.

V jednom má ale Yellenová pravdu. Tvrdí totiž, že nyní vidíme pouze začátek možného stresu na finančních trzích. Z jejích slov sice nevyplynulo zcela jasně, zda tím má na mysli stres v důsledku možné platební neschopnosti USA, anebo ještě větší zkomplikování situace v americkém bankovním sektoru v důsledku náhlého zdražení úvěrů.

Ať tak, či tak, v obou směrech jde patrně jen o začátek. Akcie totiž začínají reagovat na možné vyhlášení platební neschopnosti stále citlivěji. Pokud dohoda nebude uzavřena během víkendu, v pondělí se probudíme do světa, kde burzy pojedou z vršku.

Dojde ale k tomu? Nedohodnou se američtí politici se smyslem pro mediální drama v poslední vteřině? Statisticky vzato je to pravděpodobné. Ale reálně si tím být jisti nemůžeme. Co se stane, pokud v pondělí ráno dohoda o zvýšení dluhového stropu přece jen stále nebude na světě? Akcie budou klesat. Ceny dluhopisů budou klesat a jejich výnosy do splatnosti porostou. Dolar bude oslabovat kvůli výprodejům amerických cenných papírů. A zlato poroste.

Jednání o takzvaném dluhovém stropu je v USA běžnou záležitostí. Pravidelné zvedání dluhového stropu v USA je proces, který umožňuje vládě půjčovat si peníze na pokrytí svých výdajů a závazků. Dluhový strop je zákonný limit stanovující, jakou maximální částku může vláda dlužit. Pokud by limit nebyl zvýšen, USA by se dostaly do platební neschopnosti.

V první fázi by vláda bez možnosti půjčovat si peníze nebyla schopna pokrýt své výdaje a závazky, jako jsou platy vojáků, důchody, sociální dávky nebo splátky dluhu. Státní zaměstnanci by proto museli odejít na vynucenou dovolenou. V těchto prvních dnech po nárazu na dluhový strop by se proto ministerstvo financí muselo rozhodnout, které platby má přednostně uspokojit a které odložit nebo snížit. Tohle se už v historii i stalo – a takový výpadek na pár dnů by byl nepříjemný, ale nikoliv zničující.

Pokud by se však nepodařilo vymanit z této situace třeba do týdne, důsledky pro americkou i světovou ekonomiku by již začínaly být zcela zásadní. Svým rozsahem bychom to směle mohli přirovnat například k lockdownům v průběhu covidu.

Velmi rychle by došlo ke ztrátě důvěry investorů v americký dolar. Také by se zvýšily náklady na půjčování pro vládu i soukromý sektor, takže by se výrazně zhoršila platební morálka. A jistě si dokážete představit, že takové náhlé a plošné zhoršení platební morálky by bylo poslední ranou z milosti pro nalomené americké banky, které se stále nemohou plně vymanit z nedávné a jen dočasně odložené bankovní krize.